电煤价格并轨 为煤电行业一体化加速

（三）数字中国走向世界和未来 随着数字科技日益发展和广泛应用，人们能感受到万物皆数，而且数字间的关联正在上升为一种普遍规律。

图5 制造业、住宿餐饮业和信息产业从业人员年平均工资增速对比 资料来源：wind，万博新经济研究院 而新经济的头部企业则进一步增加了与普通企业从业人员的收入差距，例如有媒体根据腾讯年报财务数据折算，2020年腾讯员工人均年薪为81.11万元，是信息业人均工资的4.62倍。2016年美国大选中，特朗普正是抓住并利用了这种情绪获得了胜利，然而他除了利用上述分化捞取选票之外，并不能从根本上改变这样严重不平衡的经济增长现象，所以也只能黯然离场。

到了2020年，美国市值最大的公司则是苹果、微软、亚马逊、Alphabet(谷歌母公司)、Facebook、特斯拉、维萨、强生、沃尔玛、摩根大通。图1美国加利福尼亚州与密歇根州1990年-2019年GDP增速对比 资料来源：Wind、万博新经济研究院 经济增长不平衡造成美国过去三十年收入的严重分化。比如，谷歌搜索占据了全球81.5％的市场份额，亚马逊占据30%以上的全球云计算市场份额和47%的美国电子商务市场份额，苹果和谷歌在智能手机应用市场领域、Facebook在社交网络领域、微软在操作系统行业、迪士尼在动漫影视、主题公园等领域，都处于绝对的优势地位，越来越多地中小企业选择关闭。从统计数据看，美国基尼系数从1990年的0.43上升至2020年的0.48，贫富差距呈恶化趋势。除了产业分化之外，各行业内部的头部化现象也日趋严重。

在执法中，则须准确识别垄断协议、滥用市场支配地位和违法实施经营者集中等市场垄断。对比加州与密歇根州的GDP增速会发现，加州的增速、稳定性、持续性和从2008年金融危机中恢复的速度，均明显强于密歇根州。到了2008年全球金融风暴后，西方各国央行普遍大水漫灌式地猛增基础货币，且普遍进入了低利率乃至负利率的时代，随之，西方国家的非纸币化进程停滞并逆转，纸币/GDP的比率开始大幅回升，这就是完全可以理解了。

（2）各国财政部和中央银行都遵循惯例发行了大量大面值货币，但是没人真正知道这些大面值货币都到哪里去了，也不晓得都被用在什么地方（据说一个贪官赖小民，就在一个自己私家的号称超市的别墅中就藏了两亿人民币现金），而只知道很少一部分现金存放在收银机和银行的金库中（p. 3）。在美国，两个政党之间很难就推动国家向前发展的政策上达成一致。到了某一天，我相信这个拐点会迅速到来，且之前会有预兆出现（p. 257）。而犯罪活动所造成的直接和间接成本可能比逃税更重要。

从统计学上来看，从1945年到1982年期间，美国经济22％的时间里处于衰退期。在现实中，各国政府、央行以及商业银行处理巨额和长期债务的手段，到目前为止还有只有低利率乃至实行负利率，以及让一些企业和个人违约和破产。

同时埃尔-埃里安也认识到，尽管许多私营部门——首先是企业和银行，其次是家庭——已经利用央行给争取到的时间修复了自己的资产负债表，但是更大范围的全球经济还没有恢复到合适的增长，未来的增长潜力甚至会有下降的危险。可能也正是在这种意义上，哈斯克尔和韦斯特莱克把他们的书名叫做《没有资本的资本主义》。如果说埃尔-埃里安在书中所讲的以上10大经济社会问题，都是在2007-2008年全球金融危机后，特别是在央行成了全球市场游戏中的唯一玩家后，美联储和各国央行为救市（世）而拼命超发货币的经济后果，另一个根本性的和深层次的问题是几乎世界各国的政府、企业和个人家庭的债务均在迅速膨胀。埃尔-埃里安还发现，在很长一段时间中，乃至在大多数时间里，央行都是主要且唯一负责任的经济政策的制定者。

第四，对机构公信力（institutional credibility）丧失导致了对政治家乃至整个制度（system）信任的侵蚀，民怨爆发，美联储，IMF、欧洲央行、政府乃至伯南克本人都被呼吁要被问责。这其中包括：第一，经济增长动力不足且不平衡，遇到了周期性、长期性和结构性的增长阻力，也就是拉瑞·萨默斯所说的发达国家经济进入了长期停滞（secular stagnation），从而埃尔-埃里安所说的新常态，也随之变成了国际货币基金总裁克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）所说的新平庸（new mediocre）。对于后一种解决办法，他并没有给予充分的解释，而只是说，在充分的增长尚无法立即实现且金融抑制又远远不够的情况下，需要利用有序债务和债务服务减轻负担来处理债务负担（p. 153）。各国央行从它们的魔术师帽子里掏出来的第二种有点令人吃惊的东西，不是一只只越来越大、越来越肥的鸽子，而是越来越低的利率。

1.     Kenneth S. Rogoff, 2016, The Curse of Cash, Princeton NJ：Princeton University Press. 2.     Mohamed A. El-Errian, 2016, The Only Game in Town: Central Banks, Instability, and Avoiding the Next Collapse, New Haven: Yale University Press. 3.     Jonathan Haskel and Stian Westlake，2018, Capitalism without Capital：The Rise of the Intangible Economy, Princeton NJ：Princeton University Press. 进入 韦森 的专栏 进入专题： 货币 。到2002年，一些美国经济学家Carol Corrado, Dan Sichel和Charles Hulten才开始建立起一套框架来统计各种无形投资和它们对GDP的贡献。

自20世纪80年代中期罗纳德·里根（Ronald Wilson Reagan）总统第二任执政起，美国和西方发达迎来了长达20多年经济波动很小的大缓和时期。这种独特的世界经济变局，也许只能从各国央行量化宽松与发达国家无形投资的所导致无形经济的崛起来理解，才能理出一个头绪。

因为，全球的资本市场仍然在膨胀，资本主义不是没有了资本，而是更多地变成了虚拟资本和金融资本，而且虚拟资本还在不断地成长和膨胀。第二，许多发达国家失业率仍然很高，如欧洲的失业率曾超过10%（现在仍然很高，2020年欧元区失业率的平均值为8.3%），希腊的失业率超过25%，青年失业率甚至超过50%。但是，罗格夫还是主张应该保留一些纸币，因为他相信即使在央行发行了进入流通的数字货币之后（这可能在数十年后会发生），社会将然希望保留一种标准化的实物货币，以保护隐私并应对突发的电力故障（页186）。新冠疫情何时才能得到控制？各国经济增长何时才能恢复到新新常态？目前看来这还都是些未知数。相反，政治的失灵让其他决策者无法提供有效的工具，使央行无论从道义上还是从伦理责任上都觉得应尽自己的一份力去争取时间，让私营部门恢复元气，让政治体系重新集中起来，来承担起经济治理的职责。尤其是从2020年10月起，中国央行开始在世界上首先推出数字人民币（DC/EP，其中DC为Digital Currency的缩写，即数字货币。

之前也看到过一些数据，到2015年左右，西方发达国家M0占广义货币的（M2，M3，甚至M4）的比重平均都不到5%，当然在北欧国家这一比率更低。从纸币流通的坏的方面看，罗格夫发现，到目前为止，大面额纸币占据了全球硬通货供应量的80%～90%，且大部分都是在地下经济中流通，从而助长了各国的逃税、犯罪和腐败，并且规模巨大。

由此，罗格夫认为，如果消除大面额货币，大部分市场交易都由银行转账和移动网络支付完成，那显然可以减少犯罪、逃税漏税和腐败献金（p.218）。我们研究了投资即企业和政府为打造未来生产能力而投入的资金。

另一方面，各国政府财政赤字迅速增大，负债随之急剧增加。2001年，中国银行卡联网通用进入深度发展阶段，由此可认为2000年后中国也逐渐进入银行数字记账货币时代。

但这好像还有它们的道理。这些变化是巨大的，但也是渐进的，以致许多经济学家和社会科学家大都对此还没有完全反应过来，还在自己已有理论知识框架中来解释世界经济的变局和各国的经济增长。这本书关心的是2008～2009年全球金融危机后世界经济的现状和未来走向，他的话题也自然是从那场危机开始： 2008～2009年全球金融危机事实上对每一个国家、政府和家庭都产生了冲击。这就像你拼命往墙上扔东西一样，有什么就扔什么，并希望总有什么可以贴在上面。

19世纪中期以降，英国和西方主要资本主义国家也开始实行金本位制的纸币制度，到1929年和1933年大萧条后，美国和英国等国家先后废除了金本位制，世界各国随即进入了没有任何贵金属储备支撑的纯法定纸币制度（fiat money regime）时代。埃尔-埃里安还认为，在我看来，全球经济正在接近一个三岔路口，更精确地说，即英国人所说的T字型路口。

第二是通过人为降低利率来对债权人征税来补贴债务人。全球经济如何走到今天这个T字路口的？这还得从20世纪末西方发达国家的低通胀、高增长且通胀和增长的波动幅度都很小而被称为大缓和时代（great moderation）说起。

第七，在系统性风险从银行向非银行机构转移和变形的过程中，如何占领先机，如何应对未来的问题，向监管机构提出了新的挑战。生活在这个世界里，不管你在哪个国家、哪个地区、那个行业和哪个角落，还是紧紧地系好自己的安全带吧。

作为连任两届8年的美联储主席，伯南克经历了2008～2009年的全球金融危机并具体领导了美联储应对美国的经济衰退和复苏的货币政策的制定。埃尔-埃里安最后发现，由于政治的失灵，各国的政府仍然无法及时应对各种经济挑战，未能及时对各种风险充分地做出反应：世界等待这种全面响应的时间越久，之前讨论的那10种不同的却逐渐加强的力量就越会对稳定的和可持续的发展道路造成破坏，并且无以为继。直到2010年，一些美国、英国、日本的经济学家，包括本书的作者哈斯克尔等，才对美国、英国和日本的无形投资规模进行估算。罗格夫还认为， 总而言之，迈向少现金社会乃至无现金社会（尽管还没达到）似乎是势不可挡，给定充裕的时间，大部分各种各样的反对意见都很容易得到解决（p. 115）。

如果换成各国央行的基础货币总量，更能看出各国央行的魔术师们无中生有地从它们的魔术帽子掏出来的这一只只肥兔会长得多快、变得多大了：1970年，全球央行的基础货币总量（央行资产规模），不到1000亿美元。主权借贷和信用担保全面开放，直接公共资金被发放到美国主要银行和无数中小银行。

正如应对金融危机的专家、曾任美国奥巴马政府财长的蒂莫西·盖特纳（Timothy E. Geithner）在2014年一本书《压力测试：对金融危机的反思》中所说的那样：总统知道，如果不首先修复金融系统，就无法修复整个经济。由此，两位作者称微软公司为当今世界的一个经济奇迹，代表了没有资本的资本主义（pp. 4-5）。

同时，西方发达国家的股市和债市却一片繁荣，指数上涨，总市值不断膨胀。也正是考虑到由于各国央行成了应对全球金融危机的唯一玩家，于是就有了这本书的书名The only Game in Town之说（p.143）。

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